受益宁德时代582亿定增,先导智能(300450.SZ)股价触及历史新高!

受益宁德时代582亿定增,先导智能(300450.SZ)股价触及历史新高!

昨晚宁德时代一纸定增,震动整个A股。582亿元的募资金额,如果成功发行,将位列A股历史上定增融资榜第三名,民企第一位的位置。

据定增方案显示,由于下游需求旺盛,资金主要用于锂电池产能的进一步扩产,合计扩产产能达167GWh,其中包括137GWh锂电扩产产能,以及30GWh储能电柜扩产产能等。

锂电一哥的后续如何,笔者不太清楚,但是作为上游设备厂商的龙头,先导智能大概率直接受益于此次定增,其后续的业绩有较大的确定性。

先导智能(300450.SZ)今日跳空高开,尾盘收涨3.12%,收盘价为79.42元,盘中价格创历史新高,自去年9月以来,该股走势逐渐抬升,整体涨幅超200%。事实上,整个锂电设备板块的走势也是气势如虹,比如杭可科技,利元亨,海目星,星云股份等,都是市场的牛股。

为何锂电设备行业如此强势?先导智能的确定性又在哪里?

锂电池厂商扩产潮,上游设备商产能稀缺

其实,宁德时代的扩产可不是现在才开始的。自去年以来,宁德就宣布多次扩产计划,其他厂商也相继跟进,堪称动力电池的军备竞赛。据不完全统计,2021年一季度宁德时代、吉利科技、聚创新能源、国轩高科、中航锂电、比亚迪等10家企业宣布新建、扩产项目累计达20项,共宣布投资2193.38亿元。进入二季度,这一趋势有增无减。

由于下游新能源汽车销售屡屡突破市场预期,景气度持续高涨,锂电池厂商也不断扩产能,抢占市场份额。

机构预测,到2023年,全球电动汽车对动力电池的需求预计为406GWh,而动力电池供应预计为335GWh,缺口约18%。到2025年,这一缺口将扩大到约40%。可见,未来动力电池的市场需求非常大。

多家券商认为,锂电厂商进入扩产周期,直接利好锂电设备行业,设备公司具备早周期性,由于订单爆发会最先受益。

截止2021年8月CATL的电池新增产能规划达485GWh,对应总投资额为1449亿元,对应设备投资额达984亿元。其余6家龙头电池厂也纷纷开启大规模扩产,根据东吴证券的测算,未来3年7家龙头电池厂预计扩产958GWh,新增设备投资额达2893亿元。动力电池以及电动车行业龙头均在用不同方式锁定上下游资源,其中设备公司竞争者较少,具备稀缺性估值溢价,将随着扩产高峰到达逐渐显现。

另外2020年海外二次疫情导致海外电池厂扩产进展滞后,但扩产计划不会取消,有机构认为在目前海外疫情暂缓的背景下,2021年海外电池厂扩产会明显提速。预计2025年全球锂电设备市场空间为1042亿元,复合增速达41%。

业绩方面,2021第一季度锂电设备行业营收合计38亿元,同比增长52%,归母净利润合计4亿元,同比增长147%,2021一季度行业毛利率36%,净利率为11%,机构判断长期合理毛/净利率为40%/20%左右。

同时,预收账款及存货持续增长,设备商在手订单充足。截止2020年末,锂电设备板块预收账款合计46.3亿元,较2019年末增加16.5亿元,同比增长55%;存货合计83.2亿元,同比增长34%。全球龙头电池厂加速扩产,锂电设备行业保持高景气增长。

目前,中国设备企业在技术层面已经达到国际领先水平,在产品性价比、收入规模、盈利能力、交付能力和研发投入上更是大幅领先重要竞争对手日韩设备企业。CATL的设备采购基本实现国产化,龙头国产设备商已具备全球竞争力。

全球锂电设备龙头,与宁德时代强强联合

先导智能成立于2002年,是全球领先的锂电设备供应商,定位为先进的专用设备平台型企业。业务目前已涵盖包括锂电设备、光伏装备、3C智能装备、智能物流系统等八大领域。在锂电设备领域,公司卷绕机等核心产品均处于国际最领先水平、引领行业发展方向。

公司在毛利率、净利率、收入及净利润增速等全面优于行业平均水平,订单获取能力大幅领先国内外同行。2021 年一季报,公司实现营业收入 120,704.10 万元,较上年同期同比增长 39.32%;实现净利润 20,078.87 万元,较上年同期同比增长 112.97%。这主要得益于自 2020 年三季度开始,订单快速增长。公司毛利率整体维持稳定,基本上在 40%左右。

相较于同行业的其他竞争对手,先导智能主要有3方面的优势——

一,重视研发

公司坚持研发驱动战略,研发支出与技术人员占比均维持较高水平。研发费用自2018年逐年攀升,由最初的2.84亿元增长至2020年的5.38亿元。研发费用率也始终维持高水平,2020年研发费用占营收比例达9.2%。

技术人员自2017年始逐年上涨,由最初的662人攀升至2449人,技术人员占公司员工总数比例也逐年上升,2017-2020 年分别占比 23.35%、28.11%、36.09%、34.04%。公司对研发投入和技术人才的高度重视,为未来长足发展作出铺垫。

二,和宁德时代战略合作

先导智能与宁德时代一直有着紧密的合作关系,是宁德时代2020年第二大供应商。公司去年9月公司曾披露定增预案,拟募资不超25亿元,宁德时代全额认购定增,加强战略协同。

设备企业的股价,都是订单驱动,此次合作让公司订单的可预测性大幅提高。先导智能与宁德时代战略合作协议,带来很多积极的变化,帮助公司降本增效,进一步增厚利润。其中几个细节值得关注:

1、帮助先导从设备厂商往服务商转型。以前设备的运维服务都是宁德时代自己做,先导智能在这方面收到的订单很小,后续经过试点之后运维服务都将由先导提供,每年按照设备价值量的5%以上收取费用。

2、订单方面,先导智能的核心设备占比从30%提升到了50%,尤其是单体价值很高的涂布机这块的份额提升很大。宁德时代每年规划的采购额度如果没有完成,则需要在下年度给先导补充完成。

3、利用宁德时代与主机厂的紧密合作关系以及海外布局的优势,帮助先导智能开拓汽车客户,打开模组、PACK产线等汽车智能产线产品的市场。

4、协议中的订单测算只设计核心设备,并不包括叠片机等;测算中的毛利率等指标均低于往年数据,与宁德合作后双方会进行规模集采,成本只会被进一步压低,毛利率会进一步提高。

5、宁德时代的战略投资是排他性的,不会再对其他设备厂商进行战略投资。

三,平台型扩张战略

经过多年发展,先导智能已成为全球顶尖的非标自动化设备公司,致力于打造专用设备平台型龙头公司。

一方面,从大环境看,中国工业品类完善、有着最齐全的非标自动化设备需求。同时,中国制造业多年发展正处在高端化、数字化、智能化的关键转型节点,为平台型专用设备龙头提供了成长环境;

另一方面,公司勇立潮头。从 2015 年起,即与IBM 合作建立“先导云”并持续投入,从数字化信息化向工业互联网化的转型,成就了在不同领域研发与生产的高效平台化。此外,历史也证明了公司卓越的管理能力、产业洞察力和高端装备技术理解力,得以打造先导成为“专机之王”。

结语

可以看出,先导智能质地优秀,无论是产品力,还是和产业链巨头的深度合作,都领先于国内外竞争对手,构筑了一条强大的护城河。未来几年随着新能源汽车、以及储能市场的需求爆发,公司业绩有望持续增长,创造新的奇迹。

据天风证券研报显示,给与先导智能110元的目标价,距离当前市场价依然有35%的向上空间,可见机构的乐观。后续能否继续上攻,我们拭目以待。

作者:飞鱼

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