快手今天正是亮相港交所，市場上早就有「北快南抖」的說法。此次快手上市將會進一步加劇幾大互聯網巨頭在短視頻領域爭奪。近兩年，短視頻平台的出現徹底改變了整個社會信息傳播的方式。人們越來越習慣於通過短視頻的方式來獲取各種信息。人們在短視頻上所花費的時間越來越多。視頻已經逐漸成為了人們的一種「剛需」。

市值一飛衝天

快手今天在市場上的表現可以說是相當亮眼。在昨天暗盤交易時段，快手就一度大漲170%。而今天一開盤，快手股價一舉衝破310港元，總市值達到了1.31萬億港元（截止發稿時）。大家可能對1.31萬億港元的市值沒有直觀的概念，所以我們來做一個市值排名，讓大家對快手的市值有一個更加直觀的了解。在香港主板上市的2200多只股票當中，市值超過一萬億港元的股票總共有10只。而快手憑借1.31萬億港元的市值可以排到全市場的第八位，一舉超過了友邦保險和京東集團。

要知道，在香港這樣一個成熟的市場，給一家處在虧損狀態的公司如此高的估值，也是非常罕見的。被譽為「明日之星」的B站，在美股也只有469.7億美元（約2818億元）的市值。

快手的盈利能力

那麽大家不禁要問市場給快手如此高的估值是什麽原因呢？是因為快手的盈利能力強嗎？為了回答這一問題，我們先來看一看快手的盈利情況。根據快手招股書披露，公司在2017年至2020年9月期間一直處於虧損狀態，這些年份的虧損額分别為200.45億元、123.29億、196.52億和973.71億。

投資者看到這組數字可能被吓壞了，怎麽越虧損越多，尤其是在2020年9月，竟然虧損了973億元，這個數字也太吓人了。其實大家不必驚慌，這只是對於在港上市公司的一種特殊會計處理。由於快手在上市之前發行了「可轉換可贖回優先債券」，所以會在資產負債表上形成一項負債。而隨著公司不斷的發展壯大，公司這項負債的公允價值也會上升，從而形成賬面上的虧損。不過等公司完成上市以後這部分虧損就轉變為了公司的股本溢價，從而虧損迅速消失。曾經在港股上市的小米、美團都出現過類似的情況。我們只要看公司披露的經調整後的利潤就可以了。

經過調整後，在2017年至2019年期間快手都是盈利的，盈利金額分别為7.73億、2.04億、和10.33億。公司只是在2020年由於急速擴張業務從而錄得了虧損。

快手的流量生意

上面我們探討了快手的市值以及盈利問題，為了對快手有一個更加全面的認識，我們有必要看一下快手的商業模式。來聊一聊快手到底是怎麽賺錢的？從本質上來說快手做的是「流量」生意。作為一個内容平台，用戶，特别是活躍用戶就是快手最為核心的「資產」。快手開展的一切商業活動都要依託流量。快手的業務模式和大家熟知的電商平台其實很類似。只不過電商靠商品吸引用戶，而快手則是靠短視頻内容吸引用戶。所以用戶數的多少直接關係到快手能否繼續發展壯大。

那麽快手的用戶情況到底是怎樣的呢？截止到2020年9月快手的平均月活用戶達到了3.02億。雖然這一數字已經相當可觀，但是和抖音相比，其日活用戶規模的差距卻越拉越大。截止到2020年抖音的日活用戶已經達到了6億，差不多是快手的一倍。

快手的「江湖地位」

從用戶數量而言，目前能排到第一梯隊的依然只有騰訊和阿里兩大平台，微信2020年第二季度的月活用戶數已經達到了12.06億。而阿里截止到2020年12月的月活用戶數量也已經突破了9.02億。兩大巨頭的江湖地位目前仍然牢不可破。

而在第二梯隊中抖音的母公司字節跳動的增長勢頭最為迅猛。2020年上半年，抖音的月活用戶數為6.2億，而同期快手的月活用戶數僅為4.85億。快手的月活用戶數量在第二梯隊中排在倒數第二，僅僅比美團略高一點。

快手的「流量陷阱」

在流量方面，快手還面臨著一個非常緊迫的問題。中國移動互聯網的紅利期即將消失。平台之間將從增量爭奪變為存量爭奪。根據《中國互聯網絡發展狀況統計報告》披露的相關數據，截止到2020年底，中國的移動端網民數量已經達到了9.86億，移動互聯網用戶數即將達到飽和。頭部的互聯網平台已經完成了流量的「原始積累」，逐漸形成了自己的「勢力範圍」。在這種大背景下，快手獲得流量的難度將成倍增長。

關於變現

說完流量，我們再來談一下變現。互聯網平台在擁有了大量客戶以後，最終要通過產品進行流量變現。快手也同樣要遵循這一業務邏輯。目前快手採取的變現模式主要有直播、廣告、電商、遊戲以及付費内容。

現階段來看，快手最主要的收入來源還是通過直播，截止到2020年9月快手通過直播獲得的收入為253.09億元，佔全部收入的62.2%。直播收入的佔比在2017年的時候還一度高達95.3%。直播的收入主要來源於對主播的打賞。快手通過用戶在平台上購買虛擬物品來賺錢。除了打賞，快手收入的另一項主要來源是通過線上廣告。2020年9月該項業務在總收入中的佔比達到了32.8%。

通過上面的分析我麽可以發現，無論是打賞還是廣告，他們的大前提都是平台的用戶量。如果用戶數量停止增長，那麽快手創造利潤的能力也會停滞不前。所以問題又回到了原點，如何獲取流量，是快手必須要面對的問題。

快手的戰略價值

通過上面的分析，我們已經很明確的知道，快手最核心的問題就在於流量增長。如何獲取流量是決定快手成敗的關鍵。不過有一點我們不能忽視，在平台的流量大戰中，快手有著非常重要的戰略價值。快手除了通過自身渠道獲取流量外，還可以通過和流量巨頭「結盟」來獲取流量支持。事實上快手也確實是這樣做的。

在招股書中快手披露了自己從騰訊購買支付服務的相關數據。數據顯示公司在2017年到2020年9月期間，支付給騰訊的支付費用分别為5900萬、1.41億、2.18億和3.1億。可以看出快手和騰訊之間的合作變的越發的緊密。更為重要的是騰訊本身就是快手的大股東。招股書顯示，騰訊持有快手5.06億股的B類股票。雖然沒有表決權，但是騰訊和快手的淵源之深可想而知。

不知道大家是否還記得前幾天爆發的「頭騰大戰」。2月2日抖音一紙訴狀將騰訊告上法庭，指控其涉嫌壟斷。緊接著騰訊也來了個反戈一擊，聲稱字節跳動存在侵害平台生態和用戶權益的違法違規行為，並將對其採取法律手段。雙方你來我往，好一個針尖對麥芒，誰也不肯相讓半步。兩家公司如此激烈的爭鬥，為的是什麽？當然還是流量。作為「流量霸主」騰訊當然要捍衛自己的盟主地位。然而騰訊對流量的壟斷顯然阻礙了字節跳動的快速崛起，一切紛爭皆因流量。

然而，在騰訊和字節跳動酣戰之際，快手的戰略作用就越發的凸顯出來。作為可以直接牽制抖音「野蠻生長」的快手，其自然而然的會得到大哥騰訊的關照。所以從行業格局來看，快手在和抖音的競爭中也並非完全沒有機會。通過和騰訊的合作，快手可以在一定程度上彌補自己在流量上的缺陷。也正因如此，市場給快手相對較高的估值也不是沒有道理的。畢竟現在平台之間的競爭已經不再是一家公司的單打獨鬥。在和騰訊「強強聯合」之後，快手在短視頻領域定會是一股不可忽視的力量。