东莞六淳智能科技股份有限公司（简称：六淳科技）历经了四度问询，第一轮问询中，涉及到的问题多达17个。

在6月6日的最新一轮问询中，证监会再三提及了毛利率持续上升且与可比公司存在显著差异、采购、关于苹果业务的成长性等问题。

权衡财经注意到，再三问询之下，六淳科技仍存在诸多弱势，成长性问题和客户依赖将长期存在。大致整理了一下，有如下几点难以回避。

高度依赖“果链”

六淳科技主要通过富士康等一级供应商的合格供应商认证进入苹果供应链，产品主要应用于苹果iPad。报告期内，六淳科技基于苹果产业链的毛利贡献分别为 7,394.46 万元、 1.057亿元、1.777亿元，占主营业务毛利额的比重分别为 74.54%、 76.90%、86.67%，越发依赖苹果系。

然而“果链”同样也有风险，不久之前果链公司——深圳市兴禾自动化股份有限公司（简称：兴禾股份）创业板上会被否，源于上市委员会认为报告期苹果公司要求兴禾股份自查事件后，公司苹果产业链的收入大幅下滑，对持续经营产生重大不利影响。另欧菲光被踢出苹果供应链后业绩太幅下滑，万一这种出道即巅峰的情况发生在六淳科技身上，后果则全由中小股东来承担，这或令人怀疑其持续性。

六淳科技订单外发加工而且金额较大

六淳科技存在委外加工金额较大，而且所占比例最高接近20%，鉴于最终客户以富士康为主，从富士康从供应链的管理来看，很难允许如此大的委外加工纳入自己的系统之中，六淳科技把订单转给第三方来加工，是否是在客户不知情的情况下通过委外来弥补自身技术问题不足的问题？

行业内企业通常会将部分销售订单或部分工艺环节进行委外生产。一般而言，相 比完全自主生产，由于受托加工企业要赚取合理利润，委托生产同款产品的销售 毛利率会低于自主生产；因此，如果委外生产占比较高会拉低整体的毛利率。

总体而言，委外生产的毛利率低于发行人主营业务的整体毛利率；因此，在六淳科技外生产比例较高的情况下，2019 年、2020 年，公司整体毛利率低 于同行业的鸿富瀚、达瑞电子和博硕科技。2021 年，随着客户订单持续放量， 公司当扩大了的产能，降低了委外生产比例，整体毛利率有所提升。

经营性现金流失仍大额分红

六淳科技于2019年、2020年分别进行了两次现金分红，分红金额分别为3,000万元、3,119.18万元，分别占当期净利润的比例为98.22%和50.37%；同期公司经营活动产生的现金流量净额为1,332.04万元、-4,142.31万元。报告期内，唐淑芳、莫舒润夫妇2019年度、2020年度应取得含税分红款合计5,809.60万元，扣除唐淑芳以股权分红款抵偿其欠付公司款项357.51万元、公司代扣唐淑芳和莫舒润的分红个人所得税1,161.92万元、代扣2020年股改时唐淑芳和莫舒润应缴纳的个人所得税384.08万元，唐淑芳和莫舒润作为直接股东从公司获得的分红款金额为3,906.09万元。证监会要求解释报告期各期经营活动产生的现金流量净额与净利润差异较大、2020年为负的情况下持续大额现金分红的原因，是否具备必要性、恰当性。

核心募投项目环评两次被否

六淳科技拟用4.74亿元募资投向电子产品精密功能性器件生产项目(迁建)等3个项目，其中，计划使用2.89亿元募资达产后新增产能超过50%的电子产品精密功能性器件生产项目(迁建)是核心募投项目。然而该核心募投项目此前两次环评时，因不同原因被不予批准。六淳所生产的产品大部应用于终端品牌苹果手机和平板，公司的环保管控如何能达到苹果公司的要求，如果终端产品出现环保方面的问题，六淳科技和组装厂商能否承担这个后果。

东莞市生态环境局2021年4月8日的《关于东莞六淳智能科技股份有限公司生产基地搬迁升级扩建项目环境影响报告表审查意见的函》(东环建〔2021〕1342号)显示，环评报告主要问题为：项目概况描述不全、项目工程分析内容不全、环评文件污染源源强核算有误。“鉴于上述问题，我局决定不予批准该项目的环境影响评价文件。”

一个月后，六淳科技该项目环评报告再度被否。东莞市生态环境局2021年5月17日的《关于东莞六淳智能科技股份有限公司电子产品精密功能性器件生产项目(迁建)建设项目环境影响报告表审查意见的函》(东环建〔2021〕2036号)显示，环评报告存在的主要问题为：项目与《清洗剂挥发性有机化合物含量限值》(GB38508-2020)低VOC含量限值要求不符，项目覆膜、覆胶工序产生的有机废气处理效率的可达性不足，生产废水作为零散废水转移的可行性不足。“鉴于上述问题，我局决定不予批准该项目的环境影响评价文件。

报告期多起收购，子公司多亏损

截至招股说明书签署日，公司拥有淮安六淳、秦皇岛六淳、昆山六淳、宁波六淳、新加坡六淳、珠海六淳、六淳精密合计7家控股子公司。截至2021年6月末，秦皇岛六淳亏损额为168.63万元、昆山六淳亏损额度为502.27万元；宁波六淳亏损额为16.10万元，而2020年未亏损额为137.15万元，六淳科技参股20%的六淳能源亏损额为54.55万元。

2020年5月28日，宁波六淳收购宁波万诠整体业务（包括业务转移安排、经营性资产收购及人员转移）及整体业务收购完成后尚未出售的、符合要求的原材料及存货，交易对价合计649.41万元。经开元评估评估，截至2020年12月31日收购形成的商誉241.37万元未出现减值损失。

2018年4月10日，深圳六淳将所持的淮安六淳500万元出资（100%股权）以0元价格转让给六淳有限。淮安六淳从事电子产品精密功能性器件的生产和销售，与六淳科技业务重叠。上述收购是六淳科技解决与实际控制人所控制的其他企业的潜在同业竞争，具有合理性。截至2017年末，淮安六淳资产总额2,009.42万元，占六淳科技资产总额1.518亿元的13.23%，2017年度，淮安六淳营业收入2,244.40万元、利润总额-498.85万元，分别占六淳科技营业收入2.516亿元的8.92%、利润总额4,551.49万元的10.96%（绝对值）。

六淳布局的子公司基本上处于亏损状态，是生产管理和成本管控能力不足还是另有其不可描述的原因？如果上市他们如何有能力来扭转这些子公司的盈利能力？

公司的研发指标等不及同行，其创业板定位也遭质疑

研发投入而言，报告期内，六淳科技的研发费用支出分别为911.08万元、1014.42万元、1387.52万元和854.21万元，占营业收入的比例分别为3.51%、3.42%、3.44%和3.63%，不仅低于行业均值，且差异呈逐年扩大趋势。就行业横向对比，目前六淳科技的规模体量、经营业绩并不及同行们，因而也造成公司的核心技术、产品研发投入等也处于相对劣势。研发费用这么低，六淳各项主要业务在创新、创造、创意方面的具体特征，取得的科技成果与产业深度融合的具体情况，公司是否属于同行业中业务、技术、模式创新的企业，核心技术的优势，主营业务是否具有成长性，是否符合创业板定位等。