骏鼎达收现比走低,研发投入低毛利率反超同行,实控人履历不清

文:权衡财经研究员 王心怡

编:许辉

深圳市骏鼎达新材料股份有限公司(简称:深圳骏鼎达)拟在创业板上市,保荐机构为中信建投证券。本次拟公开发行股份不超过1,000万股,占发行后总股本的比例不低于25%,拟使用募集资金5.58亿元用于生产功能性保护材料华东总部项目、研发中心及信息化建设项目和补充流动资金项目。

80后夫妻合计控股骏鼎达超8成,就职履历有所不清;毛利率高于同行10个百分点,外销占比高;研发费用率低于同行,销售费用率高于同行;产能利用率未过百,收现比起伏走低。

80后夫妻合计控股超8成,就职履历有所不清

2004年9月8日,公司前身深圳市骏鼎达科技有限公司由杨凤凯先生及杨巧云女士投资成立,获得深圳工商局核发的《企业法人营业执照》,注册资本为50万元。2015年8月28日股份公司设立。

截至招股说明书签署日,杨凤凯先生和杨巧云女士分别直接持有公司发行前41.07%和39.17%的股份,两人合计持有公司发行前80.24%的股份,杨凤凯先生出任公司的董事长和总经理,杨巧云女士出任公司的董事和副总经理。杨凤凯先生和杨巧云女士为夫妻关系并签署了一致行动协议,因此杨凤凯先生和杨巧云女士为公司的控股股东和共同实际控制人。新余博海和新余骏博均为公司的员工持股平台,合计持有公司发行前10.39%的股份。

骏鼎达曾挂牌新三板,2016年2月29日的公开转让说明书中,披露了实控人二人的履历,与此次信披的有所不符。杨凤凯任锐洋实业销售经理最晚为2003年9月还是2004年9月。杨巧云任职锐洋实业采购经理最晚时间是2003年9月还是2004年9月。而杨巧云从2016年的中专学历,又是何时取得了工商管理本科学历。

截至招股说明书签署日,深创投直接持有公司41.67万股股份,占总股本的1.39%;红土智能持有公司208.33万股股份,占总股本的6.94%。红土智能的普通合伙人、执行事务合伙人为深圳市红土智能股权投资管理有限公司,深创投全资子公司深创投红土私募股权投资基金管理(深圳)有限公司持有深圳市红土智能股权投资管理有限公司100%股权,深创投同时为红土智能的有限合伙人,持有红土智能26.69%财产份额,因此深创投与红土智能是关联股东。

公司拥有昆山骏鼎达、东莞骏鼎达、深圳杰嘉、骏鼎达国际、江门骏鼎达和苏州骏鼎达等六家全资子公司和武汉分公司、重庆分公司两家分公司。2019年和2020年,骏鼎达现金分红金额分别为1039.75万元和1080万元。

毛利率高于同行10个百分点,外销占比高

深圳骏鼎达主营业务为高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售,主要产品包括功能性保护套管和功能性单丝等,广泛应用于汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等多元领域。2019年-2021年,公司的营业收入分别为2.816亿元、3.26亿元和4.666亿元,净利润分别为5668.73万元、7062.51万元和9848.18万元。

报告期内,公司主营业务收入主要来自功能性保护套管的销售,具体包括纺织套管、编织套管、挤出套管和复合套管四大类。公司功能性保护套管的销售收入占主营业务收入的比例约为80%,系公司主要产品。

报告期内,公司功能性保护套管的平均单价分别为1.71元/米、1.74元/米和1.84元/米,呈现稳中有升的变化趋势,2021年单价较2019年提高约7.29%。

报告期内,骏鼎达境外收入占主营业务收入比重分别为28.74%、24.03%和28.36%。公司美国地区的销售收入分别为2,903.60万元、2,269.43万元和4,727.90万元,呈现增长趋势,占各期主营业务收入的比重分别为10.33%、6.97%和10.15%。近年来,中美商业环境不断生变,公司产品亦在加征关税范围。

报告期内,公司下游主要行业汽车、工程机械、轨道交通和通讯电子发展趋势较好,公司上述行业相关收入分别为2.409亿元、2.754亿元和4.038亿元,复合增长率约29.46%,是公司收入的主要构成部分和增量来源。公司主营产品主要销售并应用于汽车行业,因此终端汽车主机厂的产销情况对公司业绩情况影响较大。2021年以来,全球汽车芯片出现阶段性紧缺的情况,致使全球范围内终端汽车主机厂的生产计划受到不同程度影响,传导至上游使得汽车零部件行业亦受到一定冲击。

2018年至2020年,全球和国内汽车产销量呈现下降趋势,2021年随着疫情防控形势改善和新能源汽车发展等因素,产销量有所回升。尽管公司主要产品广泛应用于多元领域,风险较为分散,但若未来国家相关行业政策发生调整,导致相关下游产业需求下降,公司仍可能面临经营业绩下滑的风险。

2019年-2021年,公司报告期内综合毛利率分别为49.36%、52.04%和49.57%,存在波动;可比同行综合毛利率均值分别为41.87%、42.98%和38.55%。

目前,公司主要产品功能性保护套管的行业领先梯队仍以辉门、德芬根、瑞纳智等外资跨国公司为主。

研发费用率低于同行,销售费用率高于同行

报告期内,公司的期间费用占营业收入的比重分别为25.51%、22.87%、20.62%和16.80%,从明细构成来看,职工薪酬占比较高。因此,人力成本的波动将对公司费用产生较大影响。

公司核心技术人员共4人,分别为杨凤凯、张宝辉、黄兴和彭俊杰,报告期内,公司研发费用金额分别为1,316.59万元、1,387.99万元和1,965.13万元,合计金额为4,669.71万元,复合增长率为22.17%。公司的研发费用占营业收入的比例与同行业公司相比,要略低一些,而销售费用率却要高于可比同行6个点。

公司主要原材料树脂材料、复丝等均需要对外采购。材料成本是公司产品主要的成本组成部分,报告期内占剔除运费后主营业务成本的比重分别为65.21%、64.21%和65.94%。报告期内,受上游石油价格波动等因素影响,公司原材料价格存在波动,未来若主要原材料价格大幅上涨,则将可能对公司的经营造成不利影响。

假设报告期内原材料的采购单价分别上涨5%和10%,在其他因素不变的情况下,骏鼎达利润总额的降幅将进一步放大到7%和13个点附近。

海安县晋宏化纤有限公司为骏鼎达报告前五大供应商之一,为公司提供复丝分别达850.94 万元、597.62 万元、1,684.51 万元和816.17 万元,长期位居第二大供应商。

2015年7月7日未依照规定期限公示年度报告被列入经营异常名录。2016年因化纤丝生产项目未批先建被要求整改;据海市监处罚〔2022〕00384号文件显示,其2022年9月9日违反特种设备使用监督管理规定行为及其从属,被海安市市场监督管理局处以罚款1万元的行政处罚。

产能利用率未过百,收现比起伏走低

骏鼎达拥有优质的客户资源,直接客户主要为终端主机厂上游的零部件供应商。报告期内,公司功能性保护套管产品为主要产品,其产销率保持在90%附近。不过随着产量加大,产销率是一路走低。

叠加公司主要产品的产能利用率未过百的情况,前两年保持在未过90%的情况,后期有所上升,但综合看,产能利用率和产销率并不理想。

报告期各期末,骏鼎达应收账款净额分别为8,965.64万元、1.03亿元和1.268亿元,占流动资产的比重分别为37.83%、36.45%和41.00%,占各期营业收入的比例分别为31.84%、31.07%和27.18%。其中,公司应收账款账龄主要在一年以内,报告期各期末账龄一年以内的应收账款占比分别为94.36%、98.06%和99.22%,账龄较短。

报告期各期末,公司的存货账面价值分别为3,561.15万元、4,474.63万元和6,848.45万元。

公司募投项目之一“生产功能性保护材料华东总部项目”建设选址地位于江苏省苏州市相城区黄埭镇,并已取得苏州市相城区行政审批局颁发的《江苏省投资项目备案证》(相审批投备〔2022〕166号)。截至招股说明书签署日,公司已与苏州市相城区黄埭镇人民政府签订投资协议和产业项目商务合同,但尚未取得该项目土地的使用权以及未完成上述募投项目的环境影响评价审批或者备案手续。公司及其子公司、分公司在报告期内受到3项行政处罚。

生产功能性保护材料华东总部项目将由公司的全资子公司苏州骏鼎达在江苏省苏州市实施,主要建设内容包括生产车间及其他配套工程设施,规划总建筑面积约为47,274.66平方米。本项目拟投资3亿元。其中流动资金为3569.04万元。本项目拟使用募集资金1.22亿元用于补充公司流动资金,满足公司日常生产经营。

报告期公司现金及现金等价物净增加额分别为1,729.26万元、1,081.23万元、-2,224.19万元和-748.75万元,后期开始转负。报告期内,公司销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比例分别为85.80%、91.13%、87.14%和83.94%,显起伏走低的趋势。报告期内,公司经营活动现金流量净额与净利润的比率分别为69.96%、94.57%、68.88%和86.74%。

发表评论

您必须 [ 登录 ] 才能发表留言!

相关文章

恭贺起帆电缆605222主板上市!

工大高科-铁路信控第一股周年

艾布鲁完美申购18.39元/股

避雷器龙头金冠电气顺利上市!

仕净环保申购结果公布!

迪阿股份上市超募超33亿!